首页 体育 教育 财经 社会 娱乐 军事 国内 科技 互联网 房产 国际 女人 汽车 游戏

*ST盐湖破产重整谋求重生 钾肥之王业绩巨亏调查

2019-12-18

间隔2019年结束缺少二十天,*ST盐湖到了最危殆时刻。若本年仍亏本,公司将面对暂停上市的命运。头顶“钾肥之王”头衔的*ST盐湖,曾是本钱商场的绩优大白马,市值超越千亿元。但在一系列不成功的巨额出资项目连累下,公司已接连两年大幅亏本。

12月12日晚间,*ST盐湖布告,公司的三宗财物在阿里拍卖渠道的第三次揭露竞拍结束,因为无人参加竞拍,本次拍卖流拍。此前,这三宗财物现已阅历了两次拍卖,均因无人参加而流拍。这三宗财物长时刻巨亏,但屡次流拍,这使得*ST盐湖保壳压力骤增。

我国证券报记者实地调研了解到,*ST盐湖的多元化拓宽,自开端起技能、系统及办理等层面问题便如影随形,且相互影响。一路跌跌撞撞,终究不得不将亏本财物剥离上市公司。值得幸亏的是,公司钾肥和提锂主业仍具竞争力,各方活跃推进的破产重整或将令其绝地重生。

跨过之困

青海格尔木,常住人口只需十几万人。*ST盐湖是当地最重要的企业,钾肥也是当地的榜首工业。记者在实地采访看到,当地钾肥产销并未遭到*ST盐湖债款危机影响,本年以来钾肥价格有所上涨,更使得我们看起来遍及较达观。*ST盐湖现在采纳了多种办法确保大都职工工资准时足额发放,并未影响到当地人的日子。

我国需求补钾的犁地高达70%。*ST盐湖资源所在地察尔汗盐湖氯化钾探明储量达5.4亿吨,占全国已探明资源储量的50%以上。公司现在钾肥产能到达500万吨/年,占全国年产能六成以上,年产量占国内商场需求量三成以上。作为我国榜首家也是现在资源储备量最大、出产时刻最悠长、出产技能最先进的钾肥出产企业,盐湖集团为我国钾肥自给率从不到10%提高至挨近60%做出了巨大奉献。对内确保国家粮食安全,对外则是我国进口钾肥价格商洽的重要筹码。

*ST盐湖曾是本钱商场的明星。“绝无仅有的中心资源优势,巨大的刚性需求,如此好的根本面在国内上市公司里并不多见。”一位长时刻盯梢*ST盐湖的资深出资人对我国证券报记者标明。2008年4月,公司股价一度到达65.91元/股的前史高点,市值超越千亿元,与彼时的贵州茅台适当。即使现在身处窘境,2019年上半年公司钾肥事务毛利近30亿元,毛利率超越70%。

将“钾肥之王”拖入泥潭的是公司的金属镁一体化项目和化工项目,相关子公司每年发生巨额亏本,将上市公司拖入退市边际。

“*ST盐湖的金属镁和化工一体化项目理念先进,仅仅出产要素、商场环境以及企业办理等方面存在的问题长时刻没有得到处理,导致这些项目长时刻无法奉献收益,转固定财物后形成巨额亏本。”青海省国资委一位人士对我国证券报记者标明。

细看察尔汗盐湖的资源储量,便可理解上马金属镁一体化项目的起点。在察尔汗盐湖探明储量中,氯化镁高达40亿吨,是氯化钾的7倍多,是氯化锂的300多倍。“以往每出产1吨钾肥大概要发生约含10吨左右氯化镁的老卤。老卤大多堆积处理,天长日久,‘镁害’杰出。上马金属镁项目,一方面是为了变废为宝,另一方面是为了更好推进察尔汗盐湖归纳资源使用。”*ST盐湖相关人士说。

加速盐湖资源归纳使用,探究循环经济模式,也是国家层面战略要求。早在2005年,国家发改委等六部委即赞同青海省柴达木区域为全国榜首批循环经济试点工业园之一,从国家层面拉开了柴达木区域循环经济展开及试验区建造的前奏。

另一重考虑则出自国家战略物资安全。我国缺少高品位铁矿和铝土矿,导致钢铁、铝等重要战略物资原材料供给长时刻受制于人。而镁的金属性质与铝挨近,是公认的“未来金属”。察尔汗盐湖的镁资源储量约占全国已探明镁资源储量的90%,从提高战略性资源自给率的视点看,该项目有上马的必要性。一起,放眼世界,盐湖提镁技能实践在兴旺国家和区域现已老练,出产进程相对绿色环保,且其时吨镁价格超越3万元,项目经济远景好。

为使该项目具有持久竞争力,*ST盐湖挑选了高出资的电解法,从国外企业引进全套技能。因为电解镁的进程中会发生氯气,出于归纳使用的主意,该项目从单一电解镁拓宽至十多个环节的巨型归纳项目。在出产进程中,各设备严密相关,上一环节出产的产品是下一环节的质料,然后到达资源的高效归纳使用,将盐湖资源“吃干榨净”。

在*ST盐湖2009年发布的布告中,公司描绘了大好展开图景,公司估计项目投产后吨镁出产本钱为1.3万元左右,10万吨/年金属镁一体化项目静态出资回收期为6.56年。

不过,该项目环节多,工序杂乱,且国内高原区域并无先例,规划、建造、办理方面均无可学习的样本。项目技能应战大,办理难度高,全体出资规划大,仅前期公铺出资规划就高达137亿元。一起,循环经济项目下,若某一环节出产呈现毛病或出产负荷缺少,将直接影响到整个设备的运转,从而对公司继续运营才干、出产才干、盈余才干及偿付才干都将发生晦气影响。

项目建造后,困难接二连三。金属镁一体化项目迟迟无法投入出产,公司不得不继续追加出资。到2019年,公司对其累计投入规划现已超越400亿元,简直翻倍于原有计划出资规划。化工项目也成为黑洞,除了迟迟不能达产,海纳项目在曩昔几年中还发生过安全事故,项目根本处于开开停停的状况。

“*ST盐湖现在的窘境是多元化预备缺少与跨过式展开的对立。”一位承受采访的*ST盐湖人士对此定调。他形象地用“三大三高四缺少”对此进行了总结。“三大”是项目出资规划大、职业跨度大、安全环保压力大。“三高”则是技能要求高、出产环节相关度高和高海拔。而“四缺少”体现在对项目的杂乱性和特殊性知道缺少、出产要素确保缺少、支撑扶持缺少和企业运营才干缺少。

几个细节便可窥得公司对项目的预备缺少。盐湖金属镁一体化项目是现在国内进入范畴最广、职业跨度最大的一体化项目,国内在这一范畴有经历和有实力的规划院寥寥可数。加上其时正是国内固定财物出资的高峰期,规划计划是否存在不合理之处?低海拔环境下运转的设备设备在高海拔区域能否正常运转,相关参数是否需求调整,怎么调整?这些关键问题和或许发生的困难在项目证明阶段并未引起满足的注重,由此发生一系列连锁反应。

假如说前期一些工艺流程和出产办理经历还可以在实践中探索改进,那么出产要素这一不可抗力直接导致巨亏。据了解,*ST盐湖前述项目证明之时,青海省煤炭和天然气资源尚在忧愁怎么就地耗费,因而化工项目均采用了气头线路规划。孰料几年后项目上马时,动力环境发生了剧变,西气东输和天然气优先确保民生的供给系统下,这些项目无法取得贱价足额的天然气供给。经测算,*ST盐湖一切项目每年天然气需求量大约在14.8亿立方米。而上一年供给缺少4亿立方米,导致部分产线无法开工。天然气价格也从每方0.6元大涨至每方2.49元,动力本钱大涨。这一现象并非*ST盐湖独有,实践上近年来受工业用气供给本钱大涨影响,气头化工企业遍及盈余大幅下降。仅仅*ST盐湖根底更差,遭到天然气提价影响更大。

公司出资的镁业项目配套资源——木里煤田聚乎更7#井田因矿区生态环境归纳治理,现中止挖掘活动,项目用煤得不到确保。现在动力煤和焦化煤从新疆哈密和陕北等外地调入,本钱由本来的200元/吨大涨至约900元/吨。

从现在状况看,*ST盐湖建造新项目的融资方法在职业人士看来也过于保存。项目规划时,*ST盐湖正处于前史上成绩最好的时期,现金流十分富余,因而项目出资根本都来自于银行借款,并没有发挥上市公司在股权融资优势。债款融资刚性本钱大,一旦项目开展不顺,财政本钱就能拖垮一家公司。据了解,*ST盐湖这些项目每年仅敷衍利息就高达20亿元。

综上,项目建造期延伸、工程建造办理费和本钱化利息添加,全体负荷提高慢,现在大部分设备均已转固,折旧等费用进入运营本钱,大部分设备高进低出,严重影响全体项目效益。据了解,2010年以来,*ST盐湖向金属镁事务累计出资到达400亿元,盐湖镁业近两年来算计亏本78.18亿元,化工一、二期和海纳近两年的算计亏本约46.36亿元。前述部分事务每年的亏本腐蚀了公司在钾肥和锂业优势板块的盈余。加之巨额财政本钱,终究导致公司债款缠身。

博弈破产重整

因为2017年和2018年接连两年亏本,公司现已披星戴帽。若公司2019年全年经审计的净赢利仍为负值,公司将被暂停上市。受此影响,公司股价继续跌落,更是在2019年8月15日跌至5.42元/股的前史低点。

从现在来看,公司2019年虽然钾、锂主业的盈余才干较强,但亏本财物的根本面依然无好转痕迹。若不剥离相关财物和债款进行重整,*ST盐湖未来将大概率暂停上市甚至退市。记者了解到,早在2017年,青海省国资委、公司就与首要债款银行开端债转股商洽。但因转股价格、债款人诉求纷歧、内部批阅面对不确认性等问题,迟迟未能达到共同。

2019年8月,长时刻为公司供给餐饮等日常服务的泰山实业,以公司不能清偿到期债款,而且显着缺少清偿才干为由,向西宁市中级人民法院请求对公司进行重整。该笔欠款缺少500万元。而公司半年报显现,2019年6月底兼并报表层面公司现金财物仍超越13亿元。因而引发公司是否存在歹意逃废债的质疑。

青海省国资委人士对我国证券报记者标明,虽然兼并报表层面公司账面货币资金金额较大,但聚集到上市公司本部单体报表层面,货币资金现已不多。再加上因为公司欠款较多而引发的诉讼,不少资金现已被司法冻住。除了相关债款方外,现在*ST盐湖还欠应缴税款20多亿元,拖欠职工社保数亿元。因为巨额债款违约,现在*ST盐湖现已无法从银行和其他金融商场取得资金,日常运营首要依托出售钾肥产品出售预收款。加之归还到期银行借款及债券形成公司资金链断裂,公司显着缺少清偿才干。

在11月29日晚间的布告中,*ST盐湖披露了愈加具体的资金景象。公司标明,到2019年9月30日,*ST盐湖账面兼并口径虽有资金7.26亿元,仅有2.27亿元归于上市公司本部,其他约5亿元现金系并表子公司一切。2.27亿元中除掉司法冻住部格外,剩下可用资金仅0.16亿元。该部分资金将直接用于出产运营所需的紧迫付出,确保出产运营安稳。在很多债款逾期无法清偿的状况下,公司已无自有可用资金用于付出请求人的400多万元前史欠款。此外,因为公司债款逾期,首要银行账户现已被冻住,无法展开正常运营,无法正常收取货款,现已无法经过出产运营取得安稳的现金流。一起,公司无法经过新的融资或许大规划预收货款的方法取得流动性支撑,没有可继续的现金流确保清偿前史欠款和展开正常的出产运营。

依照《企业破产法》规则,债款人不能清偿到期债款,且财物缺少以归还悉数债款或许显着缺少清偿才干的,可以依法进行重整。因而,重整办理人以为,公司现已到达了可以依法进行破产重整的条件,并在经最高人民法院和我国证监会前置检查后依法由西宁中院裁决受理。

破产重整的中心是经过拟定契合企业实践状况的计划,盘活企业自有财物或引进出资人增量财物等方法,协助企业完全康复继续运营与盈余才干,完结重生。企业在重整期间主体资格依然存续。据了解,*ST盐湖破产重整一事现已取得了国家发改委、证监会、银保监会等多个部委的重视。经过重整,好坏财物别离,好的财物保留在上市公司中,是上市公司层面财物重组的方向。

有商场人士标明,现在的重整方向根本契合本钱商场预期,即剥离亏本的盐湖镁业、海纳化工以及化工一二期项目。一起,与银行等相关债款人进行债转股。公司进入重整程序后,公司股价接连涨停。在根本面无任何改变的状况下,公司股价自8月15日以来涨幅现已超越60%。出资者的逻辑十分简略,即在剥离相关亏本财物后,公司钾肥和提锂事务依然是优质财物,估值有望得到修正。

相关于二级商场的活跃体现,*ST盐湖重组中债款人的利益怎么平衡,多方仍在博弈,终究的计划还有待调整确认。

依据布告,到2019年12月4日下午6时,共有1053家债款人向办理人申报债款,申报金额约为484.94亿元。办理人已开始检查确认的债款金额约为450.88亿元。共有833家债款人向盐湖镁业办理人申报债款,申报金额约为470.03亿元;共有596家债款人向海纳化工办理人申报债款,申报金额约为105.68亿元。

此前的*ST盐湖榜首次债款人会议布告显现,办理人进行剥离财物的计划得到了大都债款人的赞同。有表决权的968家债款人中,赞同计划的债款人共905家,占出席会议有表决权的债款人总数的93.49%,超越到会有表决权的债款人的对折;赞同计划的债款人代表的债款额占无工业担保债款总额的79.38%,超越无工业担保债款总额的二分之一。

青海国资委相关人士对记者标明,*ST盐湖的债款中,比较大的是对银行逾300亿元借款和逾60亿元中票和公司债。现在与银行债款人商洽的焦点在于转股价格。“合理的转股价既要考虑公司现状,也要放眼公司未来的运营展开。这是当时与首要银行交流的要点”。

青海国资委方面一起对记者标明,企业会活跃合作办理人做好各项重整作业,尤其是债款人交流作业,争夺债款人认可经过重整程序抢救企业,认可后期重整计划,确保重整计划草案按期推出并顺畅表决经过。“在现在*ST盐湖没有遭到严重影响的时分推进破产重整,有助于上市公司及早甩掉包袱轻装上阵,改进上市公司成绩,才干更好的确保出资人和债款人的利益。”前述人士标明。

除了与债款人的计划博弈,愈加重要的作业是剥离相关亏本财物。这将直接决议*ST盐湖能否保壳成功。自挂牌出让以来,拟剥离财物现已三次因无人竞拍而流拍。“不合在于财物价格以及谁将成为这些财物的运营主体。剥离上市公司后是仍由原有团队运营仍是由外部出资者接手?这些现在还有待调查。”一位挨近此次重组的人士标明。

现在现已有中化集团和陕西煤业报名*ST盐湖、盐湖镁业以及海纳化工的战略出资人。记者从挨近这两家意向方的人士处了解到,前述两家企业报名参加战略出资,不扫除经过战略出资追求上市公司股权。全体看,中化集团归纳实力强,但化工事务并不是中化的强项。陕西煤业系统内就有煤化工板块,事务上比较了解。中化集团现在是*ST盐湖的第二大股东,与榜首大股东青海国资委持股份额的距离缺少10%。考虑到债转股后,大股东持股份额将被稀释,假如引进战略出资人,公司股权结构是否会发生改变备受重视。

力保中心财物出产安稳

担任*ST盐湖破产重整的办理人对记者标明,重整的不确认性最首要来源于两个方面:其一,出产运营是否继续安稳,其二,债款人、职工、股东等利益相关者是否能在有限的资源下、在法定的期限内寻求到最大公约数并达到共同。法律规则,需在进入程序后六个月内拿出重整计划草案并交由债款人和股东表决,拿不出的,或许表决没经过的,或许有痕迹标明出产运营继续恶化损失抢救必要和或许的,法院都应当宣告企业破产清算。关于企业而言,安稳出产始终是名列前茅的重担,企业将在办理人指导下依法合规处理,确保出产不断、部队不乱。

*ST盐湖人士对记者标明,进入重整后,企业最重要的作业是稳出产,确保重整期间继续出产运营。这也是重整成功最重要的条件和根底。钾肥板块方面,到9月30日,*ST盐湖计划出产氯化钾406.9万吨,实践出产氯化钾406.1万吨,完结出产计划方针,较上年同期多出产70万吨,创前史新高。锂业板块方面,到9月30日,*ST盐湖共出产碳酸锂产品8365吨,较出产计划多出产515吨。企业做到了重整期间出产不断、职工不散、部队不乱、薪酬不减,安稳了出产运营部队。公司现在短期资金还有必定缺口,首要为出产运营必需付出资金。鉴于公司首要依托公司产品的出售货款、部分产品采纳易货、与供给商协商延伸付款账期等方法处理资金需求,现在在办理人监督下,活跃与其他金融机构对接,加强外部融资。

而关于亏本项目的远景,青海国资委和公司人士均表达了达观的猜测。*ST盐湖人士对记者标明,现在公司钾肥与锂业归于相对优质的工业板块,在完全、妥善化解公司债款担负后,估计可以为公司发明安稳的现金流与赢利。亏本财物方面,经过了几年的磨合,现在盐湖镁业、海纳化工等相关子公司现已培养了一批把握经历的一线出产和办理人员。这些企业的运营办理水平现已得到了明显改进。近期,工信部派出一个专家团队对盐湖镁业部分出产技能难题进行会诊研讨,现已在30多个出产环节和过程中提出了调整定见。盐湖镁业的团队正在依照专家的调整定见赶紧调试出产设备,优化出产工艺,以期提前处理出产技能难题。

青海国资委人士以为,海纳化工和化工一二期项目现在的运营困难首要是出产要素供给不及时、价格过高所导致。未来在确保部分天然气供给的状况下,化工产线中只需确保其间一条产线安稳运转,项目折旧和减值规划就会大大缩小。海纳项目估计可以做到略有盈余。而盐湖镁业在技能优化和质料煤供给改进后,有望将亏本起伏控制在合理规模。重整结束后,公司有望轻装上阵,取得重生。

从现在的重整开展看,转股价格、金融债款人的偿债份额和转股份额能否取得债款人认但是现在破产重整能否成功的焦点和难点。若无法达到共同,重整草案未获债款人经过,公司仍面对破产清算的危险。

“公司将在西宁中院与办理人的指导下,活跃学习和参阅商场上既有上市公司重整的成功事例,充沛证明、剖析和制造使用公司账面盈余本钱公积金转增股本取得流转股票,用于变现或抵债的出资人权益调整计划及债款清偿计划,完结各方利益最大化。办理人现在现已启动了对公司低效亏本财物的剥离作业,以剥离亏本源,完结好坏别离,为公司未来聚集钾肥、锂业等盈余主业发明条件,争夺最大程度报答包含中小股东在内的全体利益相关者。”*ST盐湖人士对记者标明。

热门文章

随机推荐

推荐文章